“Aandelen stijgen met 10 procent in 2010″

Zijn de beursexperts dan zo optimistisch? Niet echt, want forse koerswinsten zitten volgens hen niet meer in de kaarten. Voor de komende 3 maanden gaan de analisten gemiddeld uit van een koersstijging van 3 procent voor de DJ Euro Stoxx 50-index. Voor het volledige jaar 2010 wordt op een stijging van 10 procent gerekend.

De reden waarom analisten zo’n hoog gewicht aan aandelen toekennen, is dat er nog weinig alternatieven zijn. Drie factoren creëren het gunstige klimaat voor aandelenmarkten. Ten eerste: de historisch lage rentevoeten door een soepel monetair beleid. Ten tweede: de verbeterende economische cijfers en bedrijfswinsten en ten slotte een sterke toestroom van liquiditeit.

Winsten

Over de bedrijfswinsten zijn analisten optimistisch. Gemiddeld gaan ze ervan uit dat de grote Europese bedrijven volgend jaar een winststijging van 15 procent zullen boeken. Steven Steyaert van ING Investment Management rekent zelfs op een gemiddelde winststijging tot 30 procent dankzij substantiële kostenbesparingen en een bescheiden omzetgroei.

Ook in de lage rentevoeten, de andere motor van de aandelenmarkten, lijkt nog niet snel verandering te komen. Voor de kortetermijnrente gaan de analisten uit van een beperkte stijging. Gemiddeld ligt de verwachte kortetermijnrente per eind 2010 op 1,4 procent. De helft van de ondervraagde analisten rekent erop dat de ECB de rente optrekt tot 1,5 procent. Maar dat hoeft volgens de experts geen slecht nieuws te zijn voor de beurzen. “Een renteverhoging is een bevestiging dat het de goede kant uitgaat met de economie, wat de markt uiteindelijk zelfs als positief kan interpreteren”, meent Gert Bakelants van De Belegger.

Risico’s

De gevolgen van een oplopende langetermijnrente kunnen gevaarlijker zijn. Maar ook daar rekenen analisten niet op een forse stijging. Gemiddeld gaan ze uit van een niveau van 3,8 procent tegen eind 2010, wat amper hoger ligt dan het niveau van vandaag.

Naast een oplopende langetermijnrente is een dubbele dip van de economie een andere risicofactor voor de beurzen. Volgens Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis is dat risico niet te onderschatten. “De wereldeconomie zal veel minder sterk groeien dan verwacht”, zegt hij. Patrick Casselman, senior aandelenstrateeg van KBC Private Banking, sluit zich daarbij aan, maar gelooft toch in stijgende beurzen. “De vrees voor een dubbele dip is terecht, maar uiteindelijk geloof ik toch in een algemene liquiditeitsgedreven beurshausse”, zegt Casselman.

Bij de favoriete sectoren is er een duidelijke voorkeur voor de defensieve sectoren. Niet toevallig zijn het die sectoren die tijdens de voorbije rally zijn achtergebleven. “Door de forse stijging van de cyclische waarden bevinden we ons nu in de unieke situatie dat defensieve aandelen en sectoren zelfs goedkoper zijn dan de markt”, meent Gert Bakelants. De sectoren beschikken volgens Bakelants nog over bijkomende troeven. “Behalve de aard van de activiteiten, zoals telecommunicatie en farmaceutica, bepaalt ook de gezondheid van de bedrijfsbalans het al dan niet defensieve karakter. Het zijn net de defensieve sectoren die vaak geld op de bankrekening hebben en van de marktomstandigheden gebruik kunnen maken om overnames te doen. Het zijn ook net die sectoren waar hoge dividendrendementen te rapen vallen”, besluit Bakelants.